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资本项目开放在路上

2018-12-11 13:13  点击数:    来源:2077.COM真人游戏,娱乐城代理——800饮品网
  在整个外汇改革的棋盘上,汇率市场化处于核心地位,经常项目与资本项目的自由开放以及人民币国际化则是两大重要的主干,由此形成了“一体两翼”的基本格局。在40年中国汇改的成绩单上,人民币汇率的双向自由化浮动有目共睹,经常项目早已完全放开,人民国际化也是气势如虹,而只有资本项目的开放因为复杂而动荡的外部原因显得一波三折。
  按常理,1996年经常账户的自由兑换完成后,资本项目的自由化就提到了议事日程上。而他国发展的经验表明,从经常账户开放到资本账户开放的间隔周期平均为7年。以此推断,中国应当在2013年实现资本项目开放。正因如此,经常账户自由兑换落地的当年,时任中国人民银行行长戴相龙写信告知IMF,中国准备用5—10年的时间实现资本项下可兑换,并且中国政府也筹划了资本项目开放的基本步骤与程序,即,采取“先进后出、先长期后短期、先直接投资后投资组合”的开放策略。
  然而,1997年爆发了亚洲金融危机,那些已经实现跨境资本自由流动的亚洲国家,如泰国、印尼、马来西亚和韩国,均受到海外游资与对冲基金的猛烈攻击,其国内的股票、汇市等金融市场发生剧烈波动,金融体系与经济受到重大创伤,中国香港特区、台湾地区等也都深受其害。不仅如此,中国金融市场也被波及,期间发生了海南发展银行倒闭事件。作为应对危机的重大举措,中国政府当机立断宣布将人民币兑换美元的汇率固定在8.28∶1,由此不仅构筑起了隔离风险的“防火墙”,而且为地区货币市场的稳定做出了重要贡献,其勇于承担的行为受到国际社会的高度肯定。
  但是,危机也促使中国政府作出了更为深刻的检视与反思。当时国内金融市场与金融业尚处于改革起步阶段,虽然取得了诸如建立中央银行制度以及扎起了金融组织构架的成就,但整体来说却很不成熟。而在国内金融体系尚未健全,以及在金融业与金融市场没有形成足够强的抵御风险能力之前贸然开放资本项目,无异于冒玩火之险。另外,也正是因为中国没有打开资本项目开放之门,才让自己免于金融危机的灾难。基于前车之鉴以及自身实际的考虑,资本项目的自由兑换被暂时搁置起来。
  应当说,在亚洲金融危机之后,中国政府还在为推动资本项目的开放继续努力。包括:2003年党的十六届三中全会明确提出要“在有效防范风险前提下,有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制,逐步实现资本项目可兑换”,2005年国家“十一五”规划也进一步明确要“逐步实现人民币资本项目可兑换”的目标,而且这也是我国首次将人民币资本项目可兑换的进程纳入国民经济和社会发展五年规划。然而,2008年全球金融危机的不期而至,再次打断了中国资本项目开放的正常步伐。为了防止危机带来本币贬值从而导致资本大规模流出,中国政府一方面加强了对跨境资本流动的管理;另一方面,又大幅收窄汇率的浮动区间,直到2010年10月才有所松动。
  “8.11”汇改后的人民币持续贬值虽然带有某种程度的必然,但却令中国政府对放开资本项目又增添了一份清醒的戒备。及至今年,中美贸易战爆发,美元因美联储货币政策收缩而进入上升通道,新兴市场国家货币与金融市场遭遇巨大冲击,国内汇市与资本市场也是波澜频起,人民币被动贬值的压力也与日俱增。在这种情况下,资本项目的对外开放只能继续谨慎踏步、缓慢推进,资本项目开放仍在路上。 

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